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开首：IPO日报
由于表露要紧财富重组预案，自2月17日起，至纯科技已停牌一周时间。
2月14日晚间，至纯科技发布公告称，公司正在谈判通过刊行股份及支付现款相伙同的花样购买贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（下称“威顿晶磷”）控股权并召募配套资金，公司股票自2025年2月17日开市起运行停牌，展望停牌时间不莳植10个交游日。
至纯科技的2024年齿迹预报号称“惨烈”。归母净利润展望同比下滑64.22%-76.14%，扣非净利润腰斩。这一劣势与公司2023年3.77亿元净利润酿成显着对比，而彼时1.4亿元投资收益主要来自转让威顿晶磷股权。
制图：佘诗婕
自身造血技巧不足，偿债压力大
回看至纯科技自2017年上市后的事迹施展，尽管营收和归母净利润呈现增长态势，但对应的应收账款金额也逐年增长。
2021年至2023年以及2024年上半年，至纯科技应收款期末账面余额分歧为14.08亿元、24.17亿元、28.17亿元和31.05亿元，对应的应收账款盘活天数分歧为188.85天、195.87天、258.81天和274.03天，其中，公司2023年账龄1年以上的应收账款占比从2022年末的29.70%飞腾至2023年末的37.62%。
（2023年财务报表）
这背后的原因在于，至纯科技的主交易务主要为“系统集成及材料”和“迷惑业务”，除了因业务模式导致的回款周期较长外，部分客户付款审批过程较长、系统集成工程技俩审计周期不行控、财政资金拨付不足时等原因，也影响了部分应收账款的回款速率。
而这么连接增长的应收账款背后所折射的，即是公司净利润质地不高，体当今财务报表上，即是上市七年以来，谈判性现款流净额伙同七年为负，计算“失血”超23亿元。
更灾祸的是，公司自身在连接增长的主交易务，在2024年也出现增速放缓的趋势，公司展望2024年竣事包摄母公司净利润在0.9亿元至1.35亿元之间，同比减少64.22%至76.14%。公司讲明注解称，主要系研发用度增长、单项计提信用减值准备以及非频频性损益大幅下落。
而深究其增速放缓的原因，主要在于半导体中枢部件的“卡脖子”逆境，西洋日供应商对束缚阀门、泵类等流毒部件的委派周期进行了延伸，由蓝本的6个月阁下延伸到12—18个月。
不仅如斯，至纯科技曾于2020年与某境外供应商签署采购左券，源流展望2023年下半年委派，但直至2024年三季度末对方仍未交交货，导致公司对1.06亿元预支款计提50%减值耗费，尽头于径直消失了2023年净利润的14%。
自身造血技巧不足，导致公司不得分歧外寻求融资，以保证自身平淡谈判景色。从公司财报所表露的融资记载来看，公司曾于2019年和2020年先后两次进行定增，计算募资约18亿元。
同期欠债方面，放置2024年前三季度，至纯科技短期告贷达到30.08亿元，长期告贷为17.95亿元，而公司货币资金余额仅为7.44亿元，放置三季度末的财富欠债率为62.73%，为近六年三季报中的新高。
（2024年三季报）
“二进宫”的威顿晶磷
而本次收购威顿晶磷亦然寄但愿于收购能产生现款流的新财富，以反哺公司刻下边临的资金压力。
公开良友自大，威顿晶磷是电子化学品集成供应商，主要从事电子化学品研发、分娩及销售。2022年和2023年上半年，威顿晶磷事迹施展亮眼，竣事净利润分歧为5305.80万元和3593.79万元，自身具有一定的造血技巧。
特理由的是，至纯科技与场所公司威顿晶磷的本钱纽带早在2020年便已埋下伏笔，彼时前者通过A轮融资初次入股，开启了这场执续五年的本钱“回旋镖”游戏。
2020年，威顿晶磷启动A轮融资，至纯科技当作投资方参与了该轮融资，把柄公司2020年年报表露，其参投金额为6426万元。次年即取得投资收益813.03万元。2022年，至纯科技连续追加投资2499万元，这笔长期股权投资期末也曾升至1.15亿元。
2023年7月，威顿晶磷晓喻完成亿元PRE—IPO轮融资，而后赶紧于过去9月在贵州证监局进行迷惑备案登记。不外就在威顿晶磷冲刺IPO前夜，至纯科技却袭取将其执有的威顿晶磷部分股权进行出售。2023年11月和12月，至纯科技将其执有的威顿晶磷计算约12.1%以2.1亿元转让，交游后公司仍执有威顿晶磷14.81%股权。
值得细心的的是，威顿晶磷在本钱商场动作频频，曾于2014年挂牌新三板，后于2018年9月17日阻隔挂牌；2023年9月，公司启动上市迷惑，拟冲刺IPO；而本次拟“卖身”至纯科技，或意味着威顿晶磷将烧毁孤独IPO，拟借谈并购花样弧线上市。
刻下交游有筹办仍在盘考阶段，具体对价尚未浮出水面。但以2023年末威顿晶磷17.35亿元估值为锚点，这场本钱运作已显露两大悬念，究竟是威顿晶磷借谈并购弧线上市？如故至纯科技通过“低卖高买”的本钱闭环重启套利游戏？谜底或将跟着交游细节的表露浮出水面，但商场更需警惕的是——当场所公司烧毁孤独IPO转投并购怀抱，其背后是否存在估值泡沫与利益运送的双重隐忧？
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